【独家财报】年末年初的美元兑日元行情：注意上行风险
2024-12-30
■ 年末年初的美元兑日元行情预计将保持坚挺，即使突破至160日元以上也不足为奇。
■ 背景因素包括：（1）日本央行推迟加息的预期，（2）美国利率的稳健性，（3）投机资金仍有充足的卖出日元余力。
每年年末年初，市场参与者较少的金融市场中，对波动行情的警惕情绪会较高。“闪崩”现象，即瞬间暴涨或暴跌，是典型例子。今年年末，日本将从12月31日到1月5日连续休市6天。欧美市场仅在1月1日休市，新年交易将在1月2日开始。在12月31日和1月2日、3日这些日本市场参与者较少的海外交易日中，预计美元兑日元将在日本当局干预警惕感持续的背景下保持坚挺。
背景主要有三点：（1）市场普遍预期日本央行推迟加息，（2）美国利率依然坚挺，（3）投机资金仍有充分卖出日元的能力。基于这些因素，美元兑日元在1月3日之前可能尝试突破160日元关口并不奇怪。
（1）笔者认为，如果1月份加息预期再次升温，关键事件可能是12月25日日本央行行长植田和男的演讲以及12月27日“12月货币政策会议主要意见”的发布。然而，这两项事件虽未否定1月份加息，但也未提高加息的可能性。因此，预计到1月9日举行的日本央行分行长会议之前，仅有与日本当局干预相关的事件可能对日元贬值趋势有所缓解。
（2）近期，美国长期利率正尝试稳定在4.6%左右，同时期限溢价的扩大尤为明显。在众多支持美国长期利率的因素推动下，市场普遍认为日美长期利率差难以缩小，这进一步加强了对美元兑日元上涨的预期。
（3）根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据，截至12月17日，反映部分投机资金操作的非商业部门仍持有净买入日元的头寸（5961张）。下一份数据将于12月31日公布，而12月24日的美元兑日元收盘价从12月17日的153.48日元上涨至157.18日元，表明这些投机资金可能已转为净卖出日元。然而，与7月9日美元兑日元达到160日元时投机资金持有约18万张净卖出日元头寸相比，目前仍有充足的空间继续增加日元的卖出头寸。
此外，年末年初的关注事件包括1月3日发布的12月美国ISM制造业指数以及里士满联储主席的演讲。尤其是后者，鉴于其以往发言内容，可能提到推迟降息的议题。如果因此引发显著的美元升值反应，可能成为推动美元兑日元进一步上涨的关键事件。
■ 背景因素包括：（1）日本央行推迟加息的预期，（2）美国利率的稳健性，（3）投机资金仍有充足的卖出日元余力。
每年年末年初，市场参与者较少的金融市场中，对波动行情的警惕情绪会较高。“闪崩”现象，即瞬间暴涨或暴跌，是典型例子。今年年末，日本将从12月31日到1月5日连续休市6天。欧美市场仅在1月1日休市，新年交易将在1月2日开始。在12月31日和1月2日、3日这些日本市场参与者较少的海外交易日中，预计美元兑日元将在日本当局干预警惕感持续的背景下保持坚挺。
背景主要有三点：（1）市场普遍预期日本央行推迟加息，（2）美国利率依然坚挺，（3）投机资金仍有充分卖出日元的能力。基于这些因素，美元兑日元在1月3日之前可能尝试突破160日元关口并不奇怪。
（1）笔者认为，如果1月份加息预期再次升温，关键事件可能是12月25日日本央行行长植田和男的演讲以及12月27日“12月货币政策会议主要意见”的发布。然而，这两项事件虽未否定1月份加息，但也未提高加息的可能性。因此，预计到1月9日举行的日本央行分行长会议之前，仅有与日本当局干预相关的事件可能对日元贬值趋势有所缓解。
（2）近期，美国长期利率正尝试稳定在4.6%左右，同时期限溢价的扩大尤为明显。在众多支持美国长期利率的因素推动下，市场普遍认为日美长期利率差难以缩小，这进一步加强了对美元兑日元上涨的预期。
（3）根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据，截至12月17日，反映部分投机资金操作的非商业部门仍持有净买入日元的头寸（5961张）。下一份数据将于12月31日公布，而12月24日的美元兑日元收盘价从12月17日的153.48日元上涨至157.18日元，表明这些投机资金可能已转为净卖出日元。然而，与7月9日美元兑日元达到160日元时投机资金持有约18万张净卖出日元头寸相比，目前仍有充足的空间继续增加日元的卖出头寸。
此外，年末年初的关注事件包括1月3日发布的12月美国ISM制造业指数以及里士满联储主席的演讲。尤其是后者，鉴于其以往发言内容，可能提到推迟降息的议题。如果因此引发显著的美元升值反应，可能成为推动美元兑日元进一步上涨的关键事件。